| ，有5支股票在第4季度新增3家基金持有，分别为东阿阿胶、吉林敖东、恒瑞医药、千金药业和新合成；国药股份、科华生物、三精制药、华海药业、双鹤药业分别新增1家基金持有。
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警惕增长率陷阱
医药板块整体业绩表明：2007年正是投资收益在支撑业绩门面。前3季度板块主营收入和利润增幅约16％，营业利润取得22％增长。如果考虑2006年同期的负增长情况，主业盈利增长并不理想，而投资收益对利润总额的贡献高达24％，促使净利润增长60％。但2008～2009年，医药板块的超高增长将难以为继。
虽然医药板块在2007年初和年末的两波行情推动下跑赢大盘指数，但板块上涨的动力主要是估值不断提升，而非源于内生性的高质量业绩增长。目前，医药股2008年PE普遍超过40倍，PEG普遍大于2.3，PB普遍超过10。剔除证券投资收益，许多个股2008年PE超过50倍。在2008～2009年50%以上高增长难以持续的情况下，50倍PE显然高估了。
或许，医改蛋糕的巨大诱惑，与中国医药上市公司“袖珍”市值之间形成的强烈不匹配，赋予了医药股想象空间和高PE。我们预计，板块估值水平将随A股市场的调整而下调、在牛市氛围下分析师对个股偏乐观的业绩预测未来可能下调。
这两个下调的乘数效应，将抑制个股的上行空间。
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